公司业绩不及预期 下半年增速将提升。17年上半年,公司营收5.60亿元,同比增长4.23%;营业利润8655万元,同比下降11.61%;净利润9435万元,同比增长21.34%,基本每股收益0.08元,公司业绩大幅不及预期。单季度业绩显示:公司17年第二季度营收2.81亿元,同比下降19.17%;净利润3820万元,同比下降16.62%。17年上半年,公司投资净收益4540万元,其中募集资金银行理财产品投资收益4540万元。另外,公司预计17年1-9月净利润为1.72-1.95亿元,同比增长50-70%,基本每股收益0.14-0.16元,业绩增长主要受益于大单晶销量增加和投资收益增加。
   
超硬材料营收增长受益于大单晶销售增加。17年上半年,公司超硬材料实现营收3.21亿元,同比增长20.60%,在公司营收中占比持续回落至46.68%,主要受益于大单晶金刚石销售收入持续增长。
   
关注宝石级项目进展。公司年产700万克拉宝石级项目总投资42.88亿元,至17年6月底,累计投入8.72亿元,投资进度为20.34%。为深化大单晶金刚石在工业和消费领域推广,华晶品牌-“慕蒂卡”珠宝体验中心在郑州高新企业加速器产业园区开幕,预计下半年将有序放量。
   
超硬材料制品营收持续高增长。公司超硬材料制品营收持续高增长,17年上半年实现营收1.25亿元,同比增长127.48%,营收占比提升至21.86%,业绩增长主要源自微米钻石线和饰品销售增加。
   
盈利能力显著回落 下半年有望企稳回升。17年上半年,公司销售毛利率25.88%,同比回落5.77个百分点。分产品毛利率显示:超硬材料39.69%,同比回落14.73%;超硬材料制品12.35%,同比回落29.77个百分点,回落原因主要在于行业竞争加剧。17年下半年,公司大单晶将持续放量,伴随营收结构变化,预计公司盈利能力将企稳回升。
   
维持公司“增持”投资评级。预测公司2017年与2018年EPS分别为0.21元与0.29元,按08月18日12.52元收盘价计算,对应的PE分别为53.3倍与38.3倍。目前公司估值相对行业偏高,考虑公司高成长预期,维持公司“增持”投资评级。
   
风险提示:经济下滑超预期;行业竞争加剧;项目进展和市场拓展低于预期。